我被中基協(xié)請去“喝茶”了
自2016年以來，針對私募基金備案，協(xié)會(huì)新政不斷。管理人登記的程序越為復(fù)雜，時(shí)間周期隨之拉長。
最近有私募朋友反映，在辦理過程中有接到要求私募備案登記人到北京中國基金協(xié)會(huì)面談，經(jīng)多方整理得出以下現(xiàn)場溝通問答實(shí)況匯總，以下內(nèi)容并不作為申請機(jī)構(gòu)合規(guī)運(yùn)營參考。
一、要求現(xiàn)場溝通原因匯總
1、協(xié)會(huì)認(rèn)為合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人資質(zhì)不夠，法律意見書中無法看出合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人能獨(dú)立履行合規(guī)風(fēng)控職責(zé)；
2、協(xié)會(huì)認(rèn)為申請機(jī)構(gòu)的合規(guī)風(fēng)控及其他任職高管存在“掛靠”行為；
3、協(xié)會(huì)認(rèn)為法律意見書經(jīng)多次反饋仍沒有說清擬投資項(xiàng)目的募投管退過程；
4、協(xié)會(huì)認(rèn)為實(shí)際控制人或控股股東“年輕化”，可能存在股份代持行為；
5、協(xié)會(huì)認(rèn)為擬投資項(xiàng)目不真實(shí)，要求被投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人一同到現(xiàn)場溝通。
二、現(xiàn)場溝通問答實(shí)況案例
Q：請闡述合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
A：合格投資者指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，且符合下列標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：凈資產(chǎn)不低于1,000萬元的單位；個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬元或近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元。
前款所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。
Q：請闡述募集流程和各流程大概內(nèi)容
A：募集流程：
（1）特定對象確定
（2）投資者適當(dāng)性匹配
（3）私募基金推介
（4）基金風(fēng)險(xiǎn)揭示
（5）合格投資者
（6）基金打款
（7）投資冷靜期
（8）回訪確認(rèn)
特定對象確定程序：
（1）問卷調(diào)查
（2）風(fēng)險(xiǎn)評估
（3）書面承諾
Q：請闡述股權(quán)基金分類
A：私募股權(quán)投資基金通常包括：創(chuàng)業(yè)投資基金、并購?fù)顿Y基金、過橋基金，等等。
創(chuàng)業(yè)投資基金：投資于包括種子期、初創(chuàng)期、快速擴(kuò)張期和成長初期的企業(yè)；
并購?fù)顿Y基金：投資于擴(kuò)展期企業(yè)和參與管理層收購；
過橋基金：投資于過渡企業(yè)或上市前的企業(yè)。
Q：請闡述股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作模式和特點(diǎn)
A：股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程是其實(shí)現(xiàn)資本增值的全過程，股權(quán)投資基金運(yùn)作的四個(gè)階段是募資、投資、管理和退出。
相對于證券投資基金，股權(quán)投資基金具有投資期限長、流動(dòng)性較差，投后管理投入資源多，專業(yè)性較強(qiáng)，投資收益波動(dòng)性較大等特點(diǎn)。
(一)投資期限長、流動(dòng)性較差
由于股權(quán)投資基金主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)或上市企業(yè)的非公開交易股權(quán)，通常需要3～7年才能完成投資的全部流程實(shí)現(xiàn)退出，股權(quán)投資基金也因而具有較長的封閉期。此外，股權(quán)投資基金的基金份額流動(dòng)性較差，在基金清算前，基金份額的轉(zhuǎn)讓或投資者的退出都具有一定難度。
(二)投后管理投入資源較多
股權(quán)投資是“價(jià)值增值型”投資?；鸸芾砣送ǔＴ谕顿Y后管理階段投入大量資源，一方面，為被投資企業(yè)提供各種商業(yè)資源和管理支持，幫助被投資企業(yè)更好發(fā)展;另一方面，也通過參加被投資企業(yè)股東會(huì)、董事會(huì)等形式，對被投資企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管，以應(yīng)對被投資企業(yè)的信息不對稱和企業(yè)管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)。
(三)專業(yè)性較強(qiáng)
股權(quán)投資基金的投資決策與管理涉及企業(yè)管理、資本市場、財(cái)務(wù)、行業(yè)、法律等多個(gè)方面，其高收益與高期望風(fēng)險(xiǎn)的特征也要求基金管理人必須具備很高的專業(yè)水準(zhǔn)，特別是要有善于發(fā)現(xiàn)具有潛在投資價(jià)值的獨(dú)到眼光，具備幫助被投資企業(yè)創(chuàng)立、發(fā)展、壯大的經(jīng)驗(yàn)和能力。
(四)投資收益波動(dòng)性較大
股權(quán)投資基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高期望收益的資產(chǎn)類別。高風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為不同投資項(xiàng)目的收益呈現(xiàn)較大的差異性。創(chuàng)業(yè)投資基金通常投資于處于早中期的成長性企業(yè)，投資項(xiàng)目的收益波動(dòng)性較大，有的投資項(xiàng)目會(huì)發(fā)生本金虧損，有的投資項(xiàng)目則可能帶來巨大收益。并購基金通常投資于價(jià)值被低估但相對成熟的企業(yè)，投資項(xiàng)目的收益波動(dòng)性相對要小一些。
高期望收益主要體現(xiàn)為在正常的市場環(huán)境中，股權(quán)投資基金作為一個(gè)整體，其能為投資者實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)率總體上處于一個(gè)較高的水平。從不同國家的平均和長期水平來看，股權(quán)投資基金的期望回報(bào)率要高于固定收益證券和證券投資基金等資產(chǎn)類別。
Q：請闡述私募股權(quán)基金投資的一般流程
A：股權(quán)投資分為四個(gè)階段，就是我們通常所說的，募集，投資，管理，退出。
Q：請闡述股權(quán)投資基金的投資后管理的概念、內(nèi)容以及作用
A：概念：投后管理是項(xiàng)目投資周期中重要組成部分，也是投資基金“募、投、管、退”四要點(diǎn)之一。在完成項(xiàng)目盡調(diào)并實(shí)施投資后直到項(xiàng)目退出之前都屬于投后管理的期間。
內(nèi)容：投后管理工作包括：投后分析報(bào)告的匯總及整理、組織召開投后管理會(huì)議、組織實(shí)施公司交辦的其他專項(xiàng)綜合投后事務(wù)和項(xiàng)目投后事務(wù)，跟蹤企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、專項(xiàng)問題調(diào)研分析、派駐董監(jiān)事、項(xiàng)目文件流轉(zhuǎn)、項(xiàng)目檔案管理等事務(wù)。
作用：
（1）投后管理單獨(dú)設(shè)置，是規(guī)模化基礎(chǔ)上的專業(yè)化分工的需要；
（2）重視投后管理是PE投資理念回歸本質(zhì)的表現(xiàn)；
（3）強(qiáng)化投后管理是塑造和強(qiáng)化PE競爭力的客觀需要。
Q：請闡述股權(quán)投資基金的退出方式
A：IPO、并購、新三板掛牌、股轉(zhuǎn)、回購、借殼、清算等。
Q：請闡述私募股權(quán)投資基金的披露內(nèi)容與頻率
A：
Q：請說明你作為實(shí)際控制人或控股股東出資來源？
A：“家境殷實(shí)，父母輩積極出資支持本人創(chuàng)業(yè)”；
“經(jīng)過多年實(shí)業(yè)的摸爬滾打，看好私募行業(yè)未來發(fā)展前景，把房子賣了套現(xiàn)，想發(fā)動(dòng)身邊朋友一起來做私募”。
Q：請說明你們團(tuán)隊(duì)如何做好自己的募集工作？
A：“可以通過自有資金募集”；“我們私募公司有自己的銷售團(tuán)隊(duì)，可以募集資金”；“我們公司和一些券商有合作，可以委托券商代為募集資金”。
Q：請說明你為什么看好股權(quán)私募基金的發(fā)展前景？
A：“預(yù)計(jì)到2020年，我國資管市場管理資本總規(guī)?？蛇_(dá)174萬億元，可見私募行業(yè)蘊(yùn)藏著巨大的市場機(jī)會(huì)。政策上政府也在鼓勵(lì)私募基金行業(yè)健康發(fā)展”。
在當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，涌現(xiàn)出了眾多的行業(yè)和機(jī)會(huì)，通過股權(quán)私募基金可以參與到人工智能產(chǎn)業(yè)、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的投資中。
Q：請說明你為什么要投XXX公司股權(quán)？
A：“goole阿爾法狗讓我們看到了人工智能的偉大，我們預(yù)計(jì)人工智能將推動(dòng)新一輪的計(jì)算革命，而人工智能的核心就是芯片，XX公司是全球第一個(gè)成功流片并擁有成熟產(chǎn)品的芯片公司，我們預(yù)計(jì)XX公司自身強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，將會(huì)成為未來該行業(yè)的龍頭企業(yè)，因此投XXX公司股權(quán)”。
Q：請說明你作為投資崗位負(fù)責(zé)人如何篩選投資標(biāo)的？
A：“從行業(yè)準(zhǔn)入著重于具備高成長性的中小創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，特別關(guān)注TMT、大數(shù)據(jù)、新能源等領(lǐng)域。然后篩選 公司擁有獨(dú)特技術(shù)或者采用了新穎的商業(yè)模式，可以快速覆蓋市場，核心團(tuán)隊(duì)成員有偉大的企業(yè)家精神的公司”；
“我們公司主要投資要積極布局質(zhì)地優(yōu)良業(yè)績好的大藍(lán)籌股票例如茅臺、萬科，而不受市場點(diǎn)位、情緒、風(fēng)格等因素干擾，我們相信優(yōu)質(zhì)的公司能靠時(shí)間帶來較豐厚的回報(bào)”。
Q：請說明你作為實(shí)際控制人或控股股東為什么不擔(dān)任高管？
A：“公司實(shí)際控制人精力有限，只投資公司不參與公司經(jīng)營，可以通過股東會(huì)行使表決權(quán)”；
“實(shí)際控制人沒有基金從業(yè)資格證，并且年事已高考證困難，但有充足資金進(jìn)行投資”。
Q：請說明你們股東之間的是否存在代持關(guān)系？
A：股東均以自有資金出資，不存在股權(quán)代持。
Q：請說明合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人在投管過程中，如何履行職能和職責(zé)？
A：我們公司合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人擁有專業(yè)知識背景，通過對公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)性進(jìn)行全面評價(jià)并按規(guī)定對內(nèi)報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和分析報(bào)告，從而開展風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)檢查、監(jiān)督評價(jià)等工作；并且會(huì)監(jiān)督、檢查或?qū)彶楣炯肮ぷ魅藛T的行為合規(guī)性；對投資標(biāo)的進(jìn)行法律、財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)盡職調(diào)查，風(fēng)險(xiǎn)評估。
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