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前言
多起銀行理財(cái)干部被抓后，引發(fā)深入思考


讓我們先回顧近期四個(gè)金融大事件

2020年12月7日，工銀理財(cái)?shù)墓淌仗幪庨L(zhǎng)李超(原資本處處長(zhǎng))、交易室處長(zhǎng)易重彬(原資本處副處長(zhǎng)，后負(fù)責(zé)資管部委外準(zhǔn)入)，被門頭溝檢察院帶走
2020年12月21日，工銀理財(cái)原董事長(zhǎng)顧建綱被爆已離職
2021年1月14日，徽商銀行總行行長(zhǎng)助理、徽銀理財(cái)董事長(zhǎng)夏敏已于1月14日上午被紀(jì)檢部門帶走調(diào)查
更有甚者，賴小民背叛死刑震驚金融圈子。

2021年1月5日，中國(guó)華融原黨委書記、董事長(zhǎng)賴小民一審被天津市二中院判處死刑；
2021年1月21日，天津市高級(jí)人民法院對(duì)賴小民二審宣判，依法駁回上訴，維持死刑判決。


預(yù)測(cè)一
理財(cái)業(yè)務(wù)和資管反腐并行


下圖為截止到2019年末，不同類型銀行凈值化產(chǎn)品占比。



由圖可見，雖然股份制銀行的凈值化產(chǎn)品比重相對(duì)較高，但也只是剛剛到50%以上，而其他類型銀行凈值化產(chǎn)品占比極其少。

2021年1月2日，中共中央紀(jì)律檢查委員會(huì)發(fā)布《金融領(lǐng)域反腐：嚴(yán)查以貸謀私、監(jiān)管失守、靠行吃行等問題》。如下圖：


從中紀(jì)委報(bào)告來看，金融行業(yè)腐敗主要在銀行業(yè)。

而從近期金融反饋大事件來看，工銀和徽銀被調(diào)查高管都是銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從業(yè)者。

與上文現(xiàn)象相反的是，公募基金行業(yè)相關(guān)腐敗事件卻較少發(fā)生，這是什么原因呢？
 
正如我們題目所提到，凈值化是資管反腐利器，而公募基金與銀行資管的最大區(qū)別就是，產(chǎn)品運(yùn)作管理方式不同。
 
公募基金誕生伊始，便從未“保本保息”。

公募基金產(chǎn)品在發(fā)行時(shí)，沒有“保本保息”的預(yù)期收益，而是對(duì)投資標(biāo)的以市場(chǎng)價(jià)格或公允價(jià)值進(jìn)行估值，對(duì)產(chǎn)品收益進(jìn)行核算并以凈值的形式定期發(fā)布。投資人根據(jù)產(chǎn)品的運(yùn)作情況享受收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
 
銀行理財(cái)歷史遺留問題，資金池運(yùn)作。

銀行理財(cái)絕大部分都是按成本法計(jì)價(jià)的，理財(cái)產(chǎn)品價(jià)值與實(shí)際投資脫離。

以前的銀行理財(cái)某種形式上是一個(gè)大的資金池，資金池是指資金投資于資本市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)以外沒有公開市價(jià)、流動(dòng)性較差的金融產(chǎn)品和工具。

從而導(dǎo)致資金來源和資金運(yùn)用不能一一對(duì)應(yīng)、資金來源和資金運(yùn)用的期限不匹配（短期資金長(zhǎng)期運(yùn)用，期限錯(cuò)配）的業(yè)務(wù)。

資金池最大的特點(diǎn)就是資金投向不明，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法隔離，投資者根本不知道錢最終投去了哪些標(biāo)的物。同時(shí)，隱形剛兌的存在又使風(fēng)險(xiǎn)聚集在金融體系內(nèi)，加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)。資金池產(chǎn)品一般會(huì)使用滾動(dòng)募集、混合操作，定價(jià)分離的策略。

所謂凈值化，其實(shí)就是公開化，透明化。

1、 獨(dú)立運(yùn)作，切斷被挪用的風(fēng)險(xiǎn)；
2、 投資透明，投資標(biāo)的一一對(duì)應(yīng)；
3、 及時(shí)估值，收益與投資緊密關(guān)聯(lián)；
4、 流動(dòng)性強(qiáng)，開放運(yùn)作申贖靈活；
5、 信息披露，監(jiān)管嚴(yán)格信息公開。

銀行理財(cái)凈值化之前，理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)值波動(dòng)和收益情況并不公開，不透明，而凈值化將改變這個(gè)局面。

這其實(shí)在向公募基金運(yùn)作方式靠攏，銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，不僅能讓投資者心知肚明，也能將銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作情況攤開于陽(yáng)光下，一來促進(jìn)銀行之間優(yōu)勝劣汰，二來減少銀行之間因?yàn)椤昂抠~”產(chǎn)生的腐敗現(xiàn)象。

預(yù)測(cè)二
銀行理財(cái)子第一屆創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)大概率將更新?lián)Q代

目前多數(shù)銀行理財(cái)子公司的董事長(zhǎng)及高管，由原銀行資管部總經(jīng)理等高管擔(dān)任。

但是我們可以看到趨勢(shì)是在改變的，已有一些理財(cái)子開始對(duì)人員進(jìn)行更新?lián)Q代，面向社會(huì)招聘新的團(tuán)隊(duì)人員。比如下圖，中郵理財(cái)社會(huì)招聘董事長(zhǎng)。



預(yù)測(cè)三
母子兩層的銀行理財(cái)子公司架構(gòu)將受熱捧


不管怎么說，銀行的凈值化之路是很難的，越來越難，且越來越難啃。

這種狀態(tài)下，母子兩層的銀行理財(cái)子架構(gòu)，也未免不是一條值得效仿的創(chuàng)新道路。
2019年12月20日中銀理財(cái)獲批與東方匯理資管合作，籌建匯華理財(cái)有限公司。這家中外合資理財(cái)公司稱為首家獲批籌建的有境外資管機(jī)構(gòu)控股的理財(cái)公司。
這便是母子兩層的銀行理財(cái)子公司架構(gòu)。

母子理財(cái)公司架構(gòu)的主要目的有兩個(gè)：
①可以解決人員薪酬限制等問題，②解決產(chǎn)品創(chuàng)新的問題。
東方匯理資管是全球領(lǐng)先的資管機(jī)構(gòu)，有全球化的產(chǎn)品體系和先進(jìn)的金融科技，這種架構(gòu)也是值得追捧的。