越是逆境，越要相信價值投資，相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性
■導(dǎo)讀：戰(zhàn)“疫”，真的是一個最恰當(dāng)詞匯。當(dāng)無數(shù)個平日里在各個領(lǐng)域百舸爭流，生產(chǎn)商品，提供服務(wù)，創(chuàng)造價值的企業(yè)，在疫情肆虐日子里，迅速組織起來，豎起支援疫情一線的旗幟，盡己所能逆流而上。
這正是一個國家潛力的表現(xiàn)，也是支撐中國經(jīng)濟(jì)韌性的根本性力量。我們相信，水激石則鳴，人激志則宏，偉大的企業(yè)，都是在無數(shù)次危機(jī)的錘煉中逐漸成長的。我們更加堅信，越在不確定的年代，越要尋找和創(chuàng)造確定性的價值。
今日立春，春暖花會開，否極泰將來。歷經(jīng)風(fēng)雨、直面挑戰(zhàn)、創(chuàng)新求變的中國市場和中國企業(yè)，其長期價值必然會在如期而至的春天里默默拔節(jié)，萬物生發(fā)。
這段時間，我們面臨新冠肺炎疫情的肆虐，不少人開始談?wù)摵蛽?dān)心疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面沖擊。然而，最值得恐懼的就是恐懼本身。在疫情陰影籠罩下的中國市場，這句話最值得大家共勉。
實際上，如果我們透過被短期事件支配的惶恐，將價值投資的目光投向長遠(yuǎn)，就必然對未來保持理性的樂觀：超大規(guī)模的市場優(yōu)勢和極具潛力的內(nèi)需市場，龐大的人力資本和人才資源依然是支撐中國經(jīng)濟(jì)最堅實的基礎(chǔ)力量。無數(shù)經(jīng)歷時間錘煉的企業(yè)，正在完成升級和蛻變，歷經(jīng)風(fēng)雨的中國市場，長期價值正在凸顯。
我們禮贊價值投資，在于它對基本面的洞察以及格局觀上的長期主義。越是這樣的市場，價值投資越能夠穿越周期，發(fā)現(xiàn)真正為社會創(chuàng)造價值的商業(yè)力量。由于疫情的影響，許多行業(yè)和企業(yè)受到較大沖擊，恐慌情緒造成全球市場劇烈波動。在這樣的背景下，應(yīng)該如何理解并實踐價值投資？
我們的答案是Think Big，Think long，思長遠(yuǎn)謀大局，回歸到基本面，思考真正的風(fēng)險，用超長期的視角洞察變化，把握機(jī)遇。
首先，理解風(fēng)險。對于投資而言，當(dāng)市場陷入低谷的時刻，信仰決定了你看待危機(jī)的視角。從價值投資的角度而言，資本市場上真正的風(fēng)險不是市場波動，而是資本永久性的、不可逆的損失，包括環(huán)境的不可逆、趨勢的不可逆等。
盡管市場會由于人們瞬時的心理認(rèn)知或者盲目情緒而發(fā)生劇烈波動，然而，誰能夠保持內(nèi)心的寧靜，懂得獨立思考和延遲滿足，就已經(jīng)先勝一籌了。當(dāng)一切歸于平靜，真正創(chuàng)造價值的優(yōu)秀企業(yè)會更加熠熠奪目。
其次，洞悉變化。任何一場風(fēng)波、事件，或者時代與環(huán)境的趨勢性變化，都將催生出新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會，帶來新的行業(yè)格局。越是受影響較大的行業(yè)，越能夠誕生出提供創(chuàng)新解決方案的偉大企業(yè)。
如果說疫情是重大的問題，那么一流的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家將給出最精彩的答案。我們推崇企業(yè)家精神，推崇“動態(tài)護(hù)城河”，就是投資于創(chuàng)新，投資于變化，投資于擁有偉大格局觀的企業(yè)家。
最后，回歸長期。疫情下的行情，需要擁有超越疫情的長期視角。何況，歷史總會押著相同的韻腳。永遠(yuǎn)無法在短期判斷誰是正確的，但長期來看總有答案。真正對市場有深遠(yuǎn)影響的，都來源于商業(yè)力量的底層邏輯，即企業(yè)在追求什么，企業(yè)家的價值觀如何，是不是在為了社會創(chuàng)造真正的價值。
今天，我們正面臨一個劇烈變化的時代，中國也正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中。中國憑借最全門類、最廣泛供應(yīng)鏈、最少配套成本的產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)勢，憑借近14億人口，4億多中等收入群體的巨大消費市場，憑借新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化“三化合一”的巨大發(fā)展?jié)撃?，展現(xiàn)出前所未有的發(fā)展韌性。
我們一方面助力創(chuàng)新企業(yè)，加速新興產(chǎn)業(yè)的快速啟動，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縱深度；另一方面賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，運用數(shù)字化、信息化等科技方式，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的效率提升和發(fā)展轉(zhuǎn)型。
越是在逆境中，中國的商業(yè)創(chuàng)新力量，越是迫切需要資本市場通過創(chuàng)新資本，以更加靈活的機(jī)制，更市場化的運作方式，為創(chuàng)新收益尋找巨大勢能，為創(chuàng)新風(fēng)險提供后援保障。無論是早期風(fēng)險投資、成長期投資還是并購?fù)顿Y，高瓴資本在企業(yè)的不同生命周期切入，鼓勵創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新意識和企業(yè)家精神，長期持續(xù)助力。
我們希望，在未來的中國，有更多偉大的創(chuàng)業(yè)者在科技、人文、效率、創(chuàng)新的資源組合中，創(chuàng)造更大的價值，并且回歸創(chuàng)造價值的初心，為人們創(chuàng)造更美好更幸福的生活。
而在投資實踐中，我們發(fā)現(xiàn)價值投資的本質(zhì)與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性相得益彰。高瓴資本的投資理念，是堅持長期結(jié)構(gòu)性價值投資，希望在中國澎湃向前的發(fā)展浪潮中，通過研究驅(qū)動，努力挖掘中國經(jīng)濟(jì)運行機(jī)制的內(nèi)生動力，擁有發(fā)現(xiàn)和理解這種經(jīng)濟(jì)規(guī)律的本能。
轉(zhuǎn)自高瓴資本公眾號
幫助支持
